亿融策略美联储即将公布货币政策框架最新评估，两大变化或影响市场

美联储正在对其货币政策策略进行定期评估，两大核心调整浮出水面：淡化争议性通胀目标策略、政策沟通体系改革——这些变化或将重塑市场对美联储行为逻辑的预判路径。

据英国《金融时报》最新报道，美联储将于今夏公布其最新货币政策框架评估结果，此次评估聚焦于长期目标声明和沟通工具两大核心领域。分析人士预计，美联储将淡化2020年疫情期间推出的“灵活平均通胀目标”政策，回归更为传统的通胀目标设定。同时，沟通方式的升级有望提升政策透明度，帮助投资者更好把握美联储的反应机制。

“灵活平均通胀目标”或被淡化

2020年疫情期间，美联储在经历长期低通胀后，推出了“灵活平均通胀目标”（Flexible Average Inflation Targeting, FAIT）政策，允许通胀在一段时间内适度超过2%，以实现长期平均目标，并保持通胀预期稳定。然而，部分批评者认为，这一政策在疫情期间推迟了美联储对高通胀的反应，间接加剧了通胀压力。

美联储主席鲍威尔上月演讲为此辩护称，“数月后爆发的通胀既非我们预期，更非有意为之”。尽管鲍威尔及美联储高层对这些批评并不认同，但市场普遍预计，美联储将在本次评估中淡化FAIT政策，回归更为传统的“灵活通胀目标”策略，即对通胀和就业的偏离均作出反应，而非仅关注就业不足。

高盛首席经济学家Jan Hatzius团队指出，美联储可能会在政策声明中弱化“仅对就业不足作出反应”的表述，转而强调对就业和通胀双向偏离的关注。这一调整与欧洲央行近期的策略更新类似，旨在提升政策的灵活性和前瞻性。

沟通方式升级

除了政策框架本身，沟通工具的升级成为本轮评估的另一大看点。高盛认为，美联储沟通策略的调整可能比货币政策策略声明的修改更具实际意义。两项具体提案如果在今年晚些时候实施，可能对市场产生重要影响：

发布替代经济情景：第一项提案是提供替代经济情景以突出前景风险。虽然其他一些央行也这样做，但大多数并不显示相应的货币政策路径。美联储工作人员已经在内部"蓝皮书"中提供详细的替代情景预测，但目前仅在五年后向公众发布。如果联邦公开市场委员会成员开始提供与工作人员替代经济情景相对应的利率预测，这种实时信息对投资者可能非常有价值。匿名关联委员预测：第二项提案是将联邦公开市场委员会成员对经济和利率的预测进行关联，同时保持匿名。这将使投资者能够了解每位成员如何根据其经济预测设定联邦基金利率，而非试图从通常来自不同个人的委员会整体经济和利率预测中位数推断反应函数。

“若2010年代就有此机制，市场或能更早预判政策转向。”据高盛报告，这两项改革将大幅提升政策透明度，帮助投资者解码美联储的“决策黑箱”。

分析称，这些政策和沟通方式的调整短期内对美联储实际货币政策影响有限，不会直接改变当前的利率路径。但从中长期看，提升政策透明度和前瞻性，有助于稳定市场预期，降低政策误判风险。对于投资者而言，更清晰的政策信号有助于优化资产配置和风险管理。

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